北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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