财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(dìng)在这(zhè)个地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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