昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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