射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(h万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗é)销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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