大家周末(mò)好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃(wò)北(běi)部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族民(mín)众与(yǔ)科索沃阿族(zú)警察发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在(zài)冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃(wò)特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基(jī)准利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚信，美联储今年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而(ér)且2024年的降息(xī)幅度(dù)低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化(huà)工板块略(lüè)显分化(huà)。期货日(rì)报记者观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的(de)情况(kuàng)下，跌(diē)幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货(huò)能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根源还(hái)是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起市场进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来(lái)看，前期原(yuán)油价(jià)格的下行(xíng)已触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美(měi)国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速(sù)持续不(bù)达(dá)预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原油供给约束的兑(duì)现(xiàn)，在(zài)能源(yuán)品的下(xià)行(xíng)趋势中原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生(shēng)，价(jià)格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而(ér)言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三(sān)西主产(chǎn)区动(dòng)力(lì)煤的边(biān)际到港成本(běn)900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供需(xū)面持(chí)续带动产(chǎn)业链各环节(jié)累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡(dàng)下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货(huò)研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利(lì)好驱动(dòng)，消息面无利(lì)好刺(cì)激，导(dǎo)致行情持续(xù)低迷(mí)。国内煤(méi)炭市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的(de)情况下(xià)，市(shì)场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍存在下调(diào)可能(néng)，成本(běn)端难以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下(xià)游用煤企业(yè)库存(cún)水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能(néng)投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部分甲(jiǎ)醇(chún)和(hé)尿素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终端俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗产品(pǐn)的需(xū)求并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠(dié)加(jiā)近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前(qián)有所放(fàng)大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动(dòng)，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现货价格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端(duān)，利润修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区(qū)现货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体(tǐ)利润并没有随着(zhe)煤价(jià)回(huí)落、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格(gé)太(tài)低，出现(xiàn)停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续(xù)值得持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化(huà)工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过(guò)前(qián)几(jǐ)年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以匹(pǐ)配新增(zēng)的(de)产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能(néng)的上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期主要(yào)取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者(zhě)了解到，近(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗jìn)期(qī)能(néng)源化(huà)工（尤其是(shì)油化工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到(dào)供(gōng)需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗(zōng)商(shāng)品多(duō)数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美国债务上限谈(tán)判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会议(yì)上(shàng)承诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格上限的(de)行为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下半(bàn)年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来(lái)自于(yú)中国需求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强(qiáng)的关键原(yuán)因(yīn)还是在于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超预(yù)期(qī)大(dà)幅下(xià)降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美国的(de)收储均将(jiāng)收紧下(xià)半年(nián)全(quán)球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场(chǎng)需关注(zhù)美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能(néng)化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会(huì)议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度(dù)提升，预(yù)计(jì)6月化工品市场对标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价(jià)被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入(rù)兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无(wú)弹性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且近期(qī)沙特能源部长再次(cì)对(duì)原油市(shì)场做(zuò)空者(zhě)发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基准(zhǔn)去(qù)库预期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品表(biǎo)现中，油制强于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大(dà)。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价(jià)格表现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格下行(xíng)的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季(jì)是成品油消费高峰(fēng)，因此油价(jià)往往(wǎng)容易(yì)获得(dé)支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在国(guó)内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗